Банк России опубликовал резюме заседания 19 июня, на котором ключевая ставка была снижена до 14,25%. Главный сигнал документа: участники заседания считают, что для возвращения инфляции к целевому уровню в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки, чем в апрельском прогнозе.
Что меняется в прогнозе
Апрельский прогноз предусматривал среднюю ставку 14–14,5% на 2026 год и 8–10% на 2027‑й — то есть ожидалось, что к концу 2026 года ставка окажется примерно в районе 12–13%, а в 2027‑м начнёт снижаться до однозначных значений. По словам главы Центробанка, при пересмотре траектория скорее пойдёт вверх, а не вниз; обновлённый прогноз регулятор представит на опорном заседании 24 июля.
Главные проинфляционные риски
- Перенос возврата к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный импульс на трёхлетнем горизонте оказался значительно сильнее, чем закладывалось ранее.
- С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо — участники заседания опасаются вторичных эффектов через издержки предприятий и инфляционные ожидания.
- Ускорение кредитования в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
В совокупности эти факторы вынуждают регулятор рассматривать более жёсткую процентную политику на 2026–2027 годы и корректировать прежние ожидания по траектории ставки.
