Исчезновение Набиуллиной, ставка и бюджетный переворот: как меняется денежно‑кредитная политика

Отсутствие и предстоящая пресс‑конференция

После ПМЭФ глава Центробанка отсутствовала на ключевых мероприятиях — это породило версии о болезни, домашнем аресте или уходе с поста. Пресс‑служба регулятора объявила, что она появится на традиционной пресс‑конференции по итогам заседания по ключевой ставке, назначенной на 19 июня.

Спор о ключевой ставке

Сразу после ПМЭФ прозвучали заявления о том, что инфляция снизилась до около 5% и поэтому можно снижать ключевую ставку. Против смягчения политики выступили представители регулятора: один месяц снижения инфляции нельзя считать трендом, а в начале июня наблюдалось ускорение цен.

Бюджетные изменения и направление средств

Параллельно в законодательстве появились срочные поправки, которые расширяют возможности правительства и регионов расходовать и занимать средства без прежней прозрачности и ограничений. В результате средства смогут направляться на приоритеты, не поддающиеся публичному учёту.

• Правительство может наращивать расходы в текущем году без формальных изменений в законе о бюджете и без обязательного раскрытия отдельных цифр.
• Временно сняты ограничения на рост внутреннего государственного долга — Минфин получает большую свободу заимствований.
• Регионы при кассовых разрывах смогут брать у федерального казначейства кредиты под символическую ставку и частично не возвращать ранее полученные бюджетные кредиты до 2030 года.
• Отклоняются прежние требования по направлению сэкономленных средств на ЖКХ — сбережения можно будет использовать для финансирования военных нужд.

Итог — рост военных расходов при значительном снижении финансовой прозрачности. По оценкам на основе данных Минфина, почти половина расходов бюджета приходится на военные нужды, а в доходах доля военных расходов достигает существенно более высокой доли, что означает перераспределение значительной части поступлений в пользу финансирования войны.

Нагрузка на бизнес и население

На фоне бюджетных манёвров усиливается давление на бизнес и граждан: вводятся новые сборы и изменения порогов по НДС и налоговым режимам, от которых пострадает малый бизнес с нерегулярной выручкой. Это увеличит издержки и создаст дополнительную нагрузку на экономику.

Риски и политический вывод

Комбинация смягчения монетарной политики, наращивания заимствований и приоритета военных расходов может привести к росту инфляции и риску стагфляции, девальвации и увеличению безработицы. Политически это показывает: даже сильные институциональные фигуры могут оказаться вынуждены менять курс, если это сочтут нужным сверху — а роль регулятора и его независимость при этом резко трансформируются.