Ключевая мысль
Резкое сокращение импорта нефти Китаем помогло сдержать рост цен на сырую нефть, но на рынке нефтепродуктов сохраняются значительные напряжения, вызванные ограничениями экспорта и перебоями в судоходстве.
Сокращение импорта Китая и его масштабы
Морский импорт нефти в КНР в июне упал до примерно 5,96 млн баррелей в сутки — минимум более чем за десять лет и существенно ниже среднего показателя примерно 10,66 млн баррелей в сутки за три месяца до начала конфликта в регионе.
Влияние ситуации в Ормузском проливе
Кратковременное перемирие в июне дало надежду на восстановление транзита, однако возобновление ударов и атаки на суда вновь сократят проход танкеров через пролив. Тем не менее объёмы нефти, прошедшие транзитом в период перемирия, вероятно, обеспечат работу отдельных азиатских НПЗ минимум до конца сентября.
Дефицит нефтепродуктов: дизель, бензин, керосин
Решение России временно запретить экспорт дизельного топлива после повреждений ряда НПЗ усугубило сжатие мирового рынка нефтепродуктов. Россия — один из крупнейших экспортёров дизеля, и прекращение поставок совпало с сезоном повышенного спроса в Северном полушарии.
Импорт лёгких и средних дистиллятов в Азию в июне снизился до около 5,19 млн баррелей в сутки — самый низкий объём с начала наблюдений и на 32% ниже среднего за три месяца до эскалации конфликта.
После начала войны Китай ввёл неофициальные ограничения на экспорт части нефтепродуктов, чтобы защитить внутренний рынок: экспорт лёгких и средних дистиллятов в апреле упал до примерно 350 тыс. баррелей в сутки, затем вырос до 411 тыс. в мае и 423 тыс. в июне, оставаясь значительно ниже довоенного среднего примерно 719 тыс. баррелей в сутки.
Ожидается, что в июле экспорт из Китая может существенно вырасти: некоторые оценки указывают на возможный рост до ~3 млн метрических тонн (около 800 тыс. баррелей в сутки). При этом предварительные подсчёты для июля показывают примерно 585 тыс. баррелей в сутки, с высокой вероятностью пересмотра в сторону повышения.
Ценовая динамика и прогноз
Нефтепродукты торгуются дороже, чем до эскалации конфликта: сингапурский газойль находится на уровне примерно $137,72 за баррель после снижения до $109,35 23 июня и последующего роста. По сравнению с 27 февраля газойль подорожал на ≈51% (ранее цена была около $91,42 за баррель).
Фьючерсы на сырую нефть Brent торгуются примерно на уровне $83,30 за баррель, что выше довоенных котировок примерно на 14,9%.
Новые угрозы танкерам и сокращение мировых запасов создают дополнительное давление на цены нефтепродуктов, и даже рост экспорта из Китая может лишь частично сдержать рост котировок, поскольку переработчики получают высокую маржу.
Вывод
Меры Пекина и возможное увеличение экспорта помогут смягчить дефицит, но в краткосрочной и среднесрочной перспективе рынок нефтепродуктов, вероятно, останется напряжённым. Полное восстановление импорта до довоенных уровней не гарантирует снижения цен, так как Китай может использовать запасы и ориентироваться на будущие изменения в судоходстве.