Аналитики отмечают, что на июльском заседании основное внимание будет сосредоточено не столько на самом решении по ключевой ставке, сколько на обновлении среднесрочного прогноза. Ожидается сохранение ставки, но повышение прогноза средней ставки на 2027 год.
Чего ждут аналитики
Опрос аналитиков показал, что большинство ожидает удержания ставки на уровне 14,25% в июле; часть участников допускали небольшое снижение до 14%. Последние данные об инфляционных ожиданиях населения усилили число сторонников паузы.
Факторы давления на политику регулятора
- Проинфляционные риски, в том числе связанные с возможным дефицитом топлива;
- мягкая бюджетная политика, способная поддерживать инфляционное давление;
- рост инфляционных ожиданий населения, который уменьшает пространство для смягчения.
Прогнозная траектория ставок
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Ожидается, что при июльском обновлении прогноз по 2027 году повысится примерно на 2 процентных пункта.
Реакция финансовых рынков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне—июле аналитики называют капитуляцией на фоне отсутствия позитивных сдвигов в геополитике. Состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён при текущем уровне 14,25%.
Эксперты не исключают дополнительного давления на облигационный рынок с фиксированным купоном после июльского заседания. В то же время основной сценарий остаётся осторожным и постепенным смягчением политики, при условии получения более чётких сигналов от регулятора.