Доходности ОФЗ подскочили до 15,5% — распродажа гособлигаций и рост расходов давят на рынок

Рынок акций продолжает серию потерь — уже 15 недель подряд — и это отразилось на рынке государственного долга. В понедельник индекс RGBI, измеряющий котировки облигаций федерального займа, упал на 1,59% — максимальное падение с конца сентября 2022 года. Снижение, начавшееся в пятницу (на 0,8%), на старте новой недели ускорилось, и индекс опустился до минимума с февраля.

Доходности длинных ОФЗ поднялись до рекордных за год 15,5% годовых — столько потребуется платить бюджету за заимствования на 10–15 лет.

Почему падает рынок

• Риски увеличения бюджетных расходов и планируемое наращивание военных затрат.
• Опасения по поводу устойчиво высокой инфляции.
• Жёсткая монетарная политика: ключевая ставка снижена всего на 0,25 п.п. до 14,25%, а регулятор дал понять, что темпы снижения могут быть пересмотрены из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.

В планах правительства — существенное увеличение военных расходов в этом году на несколько триллионов рублей. Минфин рассчитывает компенсировать дополнительные траты секвестром гражданских статей бюджета и заёмными средствами объёмом порядка 2–3 трлн рублей.

Изначально в бюджете на 2026 год были заложены займы объёмом около 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита. К концу мая дефицит федеральной казны превысил годовой план и достиг примерно 6 трлн рублей — вдвое больше, чем год назад.

Последствия для бюджета

Рост доходностей гособлигаций увеличивает нагрузку на бюджет. По оценкам экономистов, процентные платежи по госдолгу в этом году займут около 9% расходов бюджета — порядка 4 трлн рублей. Объём долга по сравнению с началом конфликта вырос вдвое и достигает примерно 32 трлн рублей, что усиливает долговую нагрузку в будущем.

«Бюджетный риск уже реализуется. Проинфляционные риски на будущее заметно выросли, бюджетная политика в ближайшие три года будет более стимулирующей, чем это было заложено в базовом прогнозе», — заявила глава Центробанка.

В сложившихся условиях инвесторы требуют более высокую доходность за риск, а правительству придётся платить больше за заимствования. Это повышает вероятность дальнейших корректировок фискальной и монетарной политики и создаёт дополнительное давление на экономику в среднесрочной перспективе.