Глава Банка России Эльвира Набиуллина на Альфа‑Саммите заявила, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, однако определение её траектории остаётся одной из самых сложных задач ввиду глубоких изменений в структуре экономики.
Почему выбор ставки так сложен
По словам Набиуллиной, год назад ключевая ставка составляла 21%, и с тех пор Центробанк снизил её на 6,5 п.п.. При этом регулятору важно одновременно сдерживать инфляцию и не препятствовать возможности экономики развиваться, поэтому простых автоматических решений быть не может.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать», — сказала она.
«Одним из самых непростых было выбрать траекторию ключевой ставки, чтобы, с одной стороны, остановить маховик инфляции, а с другой — не навредить возможностям экономики развиваться».
Структурная трансформация и производственные мощности
Набиуллина отметила, что в экономике происходят глубокие структурные изменения: часть производственных мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, может оказаться невостребованной. В качестве примера она назвала газотранспортную инфраструктуру, работавшую на поставки в Европу — такие изменения требуют тщательного анализа при принятии решений по ставке.
Качество данных и риски перегрева
Глава регулятора подчеркнула важность честной и достоверной картины в экономике: для принятия корректных решений необходимы качественные данные. По её оценке, 2025 год был непростым из‑за выхода экономики из перегрева — перегрев может не ощущаться на уровне отдельных компаний, но проявляться в макроданных, когда спрос существенно превышает предложение.
