Российский бизнес впервые с начала войны сократил вложения в развитие: инвестиции в основной капитал пошли на спад после нескольких лет стремительного роста. Экономисты предупреждают, что это может иметь долгосрочные последствия для экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала войны против Украины снизились инвестиции в основной капитал — вложения компаний в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что позволяет расширять производство. До этого, несмотря на военные действия и санкции, объем инвестиций увеличивался необычно высокими для российской экономики темпами.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год вложения российских компаний в основной капитал сократились на 2,3%, сообщил в апреле Росстат. Еще осенью власти ожидали рост инвестиций примерно на 1,7%, однако сейчас официальные прогнозы стали более пессимистичными: по обновленной оценке Минэкономразвития, в 2026 году объем инвестиций вновь снизится — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Участники бизнеса предупреждают, что падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин не исключил сокращения инвестиций на 1,5% и призвал кабмин и Центробанк принять меры, чтобы этот сценарий не реализовался.
При этом несколько предыдущих лет можно назвать настоящим инвестиционным бумом. В 2024 году вложения в основной капитал выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. Таким образом, среднегодовой прирост за эти три года превышал 8%.
До начала войны, в течение примерно десяти лет, ежегодный прирост инвестиций в среднем не дотягивал и до 2%. На этот отрезок времени пришлись несколько кризисов, и в отдельные годы динамика была отрицательной. Даже если расширить горизонт анализа до двух десятилетий, среднегодовой рост окажется в районе 5% — заметно ниже показателей военных лет.
Во что вкладывал бизнес и почему инвестиции начали сокращаться
В первые годы после начала войны значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к масштабным санкциям, отмечают зарубежные аналитические центры. Компаниям требовалось срочно заменить импортное оборудование и программное обеспечение, а также перестроить логистику: вместо стран ЕС ключевым торговым партнером стал Китай, а инфраструктура к этому была не готова. Существенный вклад в общий рост обеспечили и военные заказы, поддержавшие предприятия оборонно‑промышленного комплекса.
Вынужденный характер значительной части этих вложений признавали и представители властей. По оценке, озвученной в конце 2023 года, около 70% инвестиций приходилось на необходимые адаптационные траты, и лишь порядка 30% — на расширение выпуска продукции.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба эти ресурса начали иссякать.
Компании сокращают капитальные вложения на фоне падения доходности: в 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) бизнеса уменьшился на 3,9%. При этом кредитование остается труднодоступным из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценкам аналитиков ЦМАКП, действующий уровень ставки фактически делает многие инвестиционные проекты экономически невыгодными: немногие предприятия могут обеспечить доходность, превышающую доход по депозитам, поэтому с финансовой точки зрения оказывается проще не инвестировать, а размещать средства в банке.
Государственный сектор также лишен возможности поддерживать прежние темпы роста расходов. Уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил плановый показатель на весь год, что ограничивает пространство для новых крупных инвестиционных программ.
Последствия падения инвестиций для экономики
Сокращение инвестиций на 2,3% по итогам 2025 года может выглядеть умеренным, если смотреть только на общую цифру. Однако распределение по секторам показывает гораздо более тревожную картину.
Предприятия оборонно‑промышленного комплекса продолжают наращивать капитальные вложения высокими темпами. При этом в статистике инвестициями считаются, в том числе, закупки военной техники. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», к которой она относится, рост инвестиций в 2025 году составил почти 60%, по данным Росстата.
В гражданских секторах, напротив, наблюдается стагнация или спад. Вложения в инфраструктурные проекты рухнули примерно на 29%. Инвестиционные программы сокращают и крупнейшие компании с государственным участием: в 2026 году расходы РЖД на капитальные вложения будут примерно на 20% ниже уровня 2025 года, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты указывают, что в таких условиях формируется «двухконтурная» модель: компании, выигрывающие от роста военных расходов, продолжают развиваться, тогда как остальной бизнес — не связанный с оборонкой и не получающий прямую государственную поддержку — сталкивается с нарастающими трудностями, и его положение будет постепенно ухудшаться.
При этом без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный рост экономики. Ключевая структурная проблема российской экономики — нехватка рабочей силы. Решить ее можно лишь за счет масштабного обновления основных фондов, внедрения современного оборудования и программного обеспечения, позволяющих повышать производительность труда. Снижение инвестиционной активности означает, что таких преобразований в ближайшие годы будет недостаточно.
